当前中国消费市场低迷的表象背后ღ◈✿，潜藏着深刻的居民资产负债表危机因素ღ◈✿。与20世纪90年代日本因资产泡沫破裂引发的“资产负债表衰退”有所不同ღ◈✿，中国居民部门消费不振的困境更多源于对未来预期的系统性担忧——房地产市场调整ღ◈✿、资本市场波动ღ◈✿、就业不确定性等因素ღ◈✿，形成“资产负债表危机”的复合压力不良因素ღ◈✿。这虽未直接表现为资产负债表的全面恶化ღ◈✿，却通过预期传导机制对消费形成更持久的抑制效应ღ◈✿。破解这种危机因素ღ◈✿，需跳出传统需求刺激的思维框架ღ◈✿，注重优化分层治理的制度安排ღ◈✿，在“稳预期”的优化“预期管理”中凯发K8旗舰厅凯发APPღ◈✿。ღ◈✿，重塑消费动能ღ◈✿。
在现代经济学分析框架中ღ◈✿，资产负债表不仅是企业财务健康的晴雨表ღ◈✿，更日益成为观察家庭经济行为的透镜ღ◈✿。中国居民部门资产负债结构的一种特殊性ღ◈✿，源于改革开放后快速城市化进程中形成的“房地产本位”财富积累模式ღ◈✿。这种以不动产为核心ღ◈✿、信贷扩张为驱动的资产配置路径ღ◈✿，在经济增速换挡期正面临前所未有的结构性挑战ღ◈✿，尤其是在心理预期层面对居民造成了较大压力ღ◈✿，进而带来典型的“居民资产负债表危机因素”ღ◈✿。
从资产形成机制来看ღ◈✿，居民部门在资产端形成了以房地产为锚定物的特殊结构ღ◈✿。根据资产组合理论ღ◈✿，家庭资产配置本应遵循风险分散原则ღ◈✿，但在城镇化加速期ღ◈✿，房地产兼具居住属性ღ◈✿、投资功能与教育医疗等公共服务获取权的复合价值ღ◈✿，使其成为家庭财富的超配资产ღ◈✿。这种历史形成的路径依赖ღ◈✿，导致中国居民部门资产流动性显著低于发达经济体ღ◈✿，在经济波动周期中容易产生价值锁定效应ღ◈✿。从可类比的国际经验看ღ◈✿，日本在20世纪90年代房地产泡沫破裂后ღ◈✿，家庭资产中房地产占比仍高达60%ღ◈✿，导致资产负债表衰退持续十年之久ღ◈✿。从当下的国内现状考察凯发K8旗舰厅ღ◈✿，有充分的数据表明房地产在家庭的资产结构中占有绝大的比重一个男孩子顶哭另一个男孩子ღ◈✿。贝壳研究院《中国家庭资产流动性报告2024》指出ღ◈✿，重点50城家庭住房资产占比中位数为 61.5%ღ◈✿，其中一线城市（北上广深）占比为68%-72% ღ◈✿、 三四线%ღ◈✿，这一比例远高于美国（28%）和德国（25%）ღ◈✿，反映出家庭资产对房地产的高度依赖ღ◈✿。
负债端的演化则呈现出典型的信贷深化特征ღ◈✿。住房抵押贷款的长期主导地位ღ◈✿，使得居民杠杆率呈现刚性上升趋势ღ◈✿。不同于企业部门的负债可以通过破产重组实现出清ღ◈✿，居民债务因其民生属性具有更强的存续刚性ღ◈✿。当资产价格进入下行通道时ღ◈✿，这种资产-负债的期限错配风险将形成双重挤压效应ღ◈✿。美联储前主席伯南克提出的金融加速器理论认为ღ◈✿，资产价格波动通过抵押品价值变化影响借贷能力ღ◈✿，进而放大经济波动ღ◈✿。中国居民部门当前面临的正是这种“净值下降—信贷收缩—消费抑制”的负向不良循环ღ◈✿。
值得关注的是ღ◈✿，资产负债表危机因素并非简单的财务失衡ღ◈✿，其本质是经济转型期生产要素配置效率下降的微观投射ღ◈✿。
世界银行2022年12月发布的报告中明确提到ღ◈✿，中国TFP（全要素生产率）增速自2008年全球金融危机后显著放缓ღ◈✿，成为经济增速下降的主要原因之一ღ◈✿，这反映在微观层面即居民财富创造能力的弱化ღ◈✿。当人力资本ღ◈✿、技术创新等要素未能有效替代传统资本投入时ღ◈✿，家庭部门的资产结构优化将失去基本动力ღ◈✿。
因此ღ◈✿，居民资产负债表危机因素不仅是微观层面的压力问题ღ◈✿，更可以成为宏观经济治理范式转型的催化剂ღ◈✿。当家庭部门从“资产增值依赖型”转向“债务最小化生存型”ღ◈✿，传统货币政策传导机制将面临失效ღ◈✿，要求我们必须重新审视凯恩斯主义刺激政策的适用边界ღ◈✿，转而构建基于破解居民资产负债表危机因素的宏观经济学ღ◈✿、新供给经济学的新认识框架ღ◈✿。
面对居民资产负债表的结构性压力ღ◈✿，传统需求管理政策正遭遇前所未有的效能边界限制ღ◈✿。消费刺激工具的短期化特征ღ◈✿，与破解资产负债表危机的长期性要求形成矛盾ღ◈✿，后者更多的是要求能够解决居民基于未来不确定性的心理层面痛点而使预期向好ღ◈✿。在家庭不动产净值趋于持续收缩的背景下ღ◈✿，抑制了居民的长期消费信心ღ◈✿，财政补贴的消费转化率也必然呈现递减趋势ღ◈✿。
消费券政策的作用及其局限性折射出制度创新的紧迫性ღ◈✿。该工具在特定阶段或可以发挥激活市场部分消费潜力的作用ღ◈✿，但它在经济秩序干扰ღ◈✿、短期效应局限ღ◈✿、社会公平缺失及监管漏洞等诸多方面ღ◈✿，也带出较多的争议ღ◈✿。比如ღ◈✿，消费券内在的“筛选效应”ღ◈✿，就必然导致政策红利难以普惠ღ◈✿。目前ღ◈✿，消费券的发放渠道以线上为主ღ◈✿，仅能覆盖网络用户ღ◈✿，数字鸿沟的存在使得老年群体ღ◈✿、农村低收入居民等更加需要帮扶的对象反而成为政策盲区ღ◈✿。这与政策设计的普惠目标形成显著偏差ღ◈✿。当政策工具与受益群体出现系统性错配时ღ◈✿，不仅会造成财政资源浪费ღ◈✿，还可能加剧社会分配失衡ღ◈✿。
人们关注的普惠性现金发放的公共政策ღ◈✿，始终面临多重结构性矛盾ღ◈✿。除了公共资金滥用风险ღ◈✿、数字鸿沟导致的技术排斥及财政可持续性压力等显性挑战ღ◈✿，更深层的制约在于居民部门资产负债表修复的复杂性ღ◈✿，让“撒钱”在发挥拉动消费方面的作用恐怕事倍功半ღ◈✿，甚至带来更多事与愿违的矛盾纠结ღ◈✿。中国人民银行2023年二季度城镇储户调查显示ღ◈✿，58%的受访者选择“更多储蓄”作为财富管理的首要选项ღ◈✿，仅有17.5%的群体表现出投资扩张意愿——这种微观行为映射出的宏观结构矛盾ღ◈✿，实为凯恩斯所指出的“流动性偏好陷阱”在当代中国的现实反映ღ◈✿。这种微观行为选择ღ◈✿，本质上是对未来不确定性加剧的理性回应ღ◈✿，所以ღ◈✿，单纯按人头增加货币供给ღ◈✿，难以破解中国“高储蓄—低消费”的困局ღ◈✿。
中国一大基本层面的问题ღ◈✿，在于公共服务供给与居民消费预期出现错配ღ◈✿。国家统计局数据显示ღ◈✿，城镇居民教育医疗支出占消费比重ღ◈✿，从2010年的10.2%升至2024年的24.7%ღ◈✿，而同期人均可支配收入增速却逐年放缓ღ◈✿。这种“刚性支出挤压效应”迫使家庭部门不得不通过提高储蓄率来对冲风险ღ◈✿，形成“收入增长—储蓄增加—消费疲软”的反向不良循环ღ◈✿。
消费券式政策工具的边际递减效应ღ◈✿，本质上揭示了制度性缺陷与结构性矛盾的深层交织ღ◈✿。当教育ღ◈✿、医疗等刚性支出持续挤压消费空间时ღ◈✿，缺乏社会保障安全预期的群体ღ◈✿，只能通过超额储蓄进行风险对冲ღ◈✿。这就意味着ღ◈✿，在遭遇“高储蓄—低消费”的凯恩斯陷阱时ღ◈✿，刺激消费不能仅仅停留在消费券等浅层激励ღ◈✿，而是需要通过一系列深层次的制度创新和优化的预期管理ღ◈✿，真正释放被锁定的潜在消费需求ღ◈✿，打破“政策失效—结构固化”的困局ღ◈✿。
破解居民资产负债表危机ღ◈✿，需要构建分层治理框架ღ◈✿，通过制度创新实现“安全网构筑—民生保障升级—发展动能重塑”的梯次推进ღ◈✿。这不仅涉及短期政策工具优化ღ◈✿，更关乎中长期制度安排结构的深层变革ღ◈✿。
社会保障体系的完善程度直接决定居民的“后顾之忧”和风险承受度ღ◈✿。在人口结构变迁与物价波动双重压力下ღ◈✿，传统静态救助模式已难以应对的多维脆弱性——对于孤寡老人的长期照护缺口ღ◈✿、失能人员的康复资源错配ღ◈✿、困境儿童的成长支持真空ღ◈✿，均需依靠构建与经济社会变量联动的动态响应机制来解除ღ◈✿。在这方面ღ◈✿，浙江省通过数字化打造的“社会救助智慧监测系统”提供了有益实践经验ღ◈✿。其核心突破ღ◈✿，在于构建“六维算法模型”ღ◈✿，从家庭结构ღ◈✿、收入ღ◈✿、财产ღ◈✿、支出ღ◈✿、救助记录及线项关键指标ღ◈✿，对监测对象进行动态画像ღ◈✿。通过红ღ◈✿、黄ღ◈✿、绿三色标签体系（红色代表重点救助对象ღ◈✿，黄色为一般关注对象ღ◈✿，绿色为需提低帮扶对象）ღ◈✿，实现从模糊救助到精密智控的跨越ღ◈✿。截至2024年底ღ◈✿，该系统已主动发现4万余户家庭符合救助条件ღ◈✿，全部惠及人群数超200万ღ◈✿，需求兑现率超70%ღ◈✿，较传统模式效率提升3倍ღ◈✿。
教育ღ◈✿、医疗3D打印机ღ◈✿。ღ◈✿、住房ღ◈✿、养老等领域的制度性改革对于拉动消费具有杠杆效应ღ◈✿。比如ღ◈✿，在教育领域ღ◈✿，将义务教育向后延伸至高中阶段和往前延伸到学前阶段ღ◈✿，是优化家庭消费结构的关键制度性改革之一ღ◈✿。根据《教育强国建设规划纲要（2024-2035年）》ღ◈✿，到2027年将推动义务教育优质均衡发展凯发K8旗舰厅ღ◈✿，并促进高中阶段多样化改革ღ◈✿。根据《2022年全国教育经费执行情况统计公告》ღ◈✿，普通高中生均公共财政预算教育经费为19117.92元（教育事业费14894.74元ღ◈✿、公用经费4223.18元）ღ◈✿。若推行高中免费教育ღ◈✿，参照云南ღ◈✿、陕西试点成本模型测算ღ◈✿，财政年新增投入约需2700亿-3000亿元ღ◈✿。基于北京大学《中国家庭消费响应弹性研究》ღ◈✿，教育负担每降低1万元可使家庭边际消费倾向提升0.17ღ◈✿，据此推算政策可年释放消费潜力3800亿-4200亿元ღ◈✿。
在医疗领域ღ◈✿，提高低收入阶层特别是农村居民的医保覆盖面和报销比率ღ◈✿，争取实现医保全覆盖ღ◈✿。浙江省于2023年2月发布《关于巩固拓展医疗保障脱贫攻坚成果的实施方案》ღ◈✿，明确将低收入农户住院费用报销比例从65%提升至73%ღ◈✿，并取消原30万元封顶限制ღ◈✿。浙江此次改革后ღ◈✿，低收入农户实际医疗自付比例从35%降至27%ღ◈✿。结合《中国农村发展报告2023》的消费响应函数ღ◈✿，医疗自付率每下降1个百分点ღ◈✿，农村居民人均消费支出增长0.8%ღ◈✿，由此可推导全省释放消费约240亿元ღ◈✿。鉴于农村人口占全国34.78%（2022年数据）ღ◈✿，该政策具有显著的外溢效应ღ◈✿。
在住房领域ღ◈✿，构建“市场轨+保障轨”双轨体系ღ◈✿，重点是针对性降低中低收入群体居住成本ღ◈✿。比如在深圳ღ◈✿，根据《深圳市住房发展“十四五”规划》（深住建〔2021〕15号）ღ◈✿，明确提出“十四五”期间筹建保障性住房54万套ღ◈✿，其中2023年通过保障房满足约38%新市民住房需求ღ◈✿，较2021年提升12个百分点ღ◈✿。又如在郑州ღ◈✿，试点存量房转化保障房模式显示成效ღ◈✿。截至2023年底ღ◈✿，郑州市通过专项借款收购存量商品房1.2万套ღ◈✿，其中7800套已完成转化ღ◈✿，推动新房去化周期从23个月降至19个月ღ◈✿，较同期全国百城均值（缩短1.2个月）凸显政策边际效益ღ◈✿。在利率调控方面ღ◈✿，2023年12月全国首套房贷平均利率为 3.97%ღ◈✿，较2021年10月峰值（5.73%）下降176个基点ღ◈✿。以100万元贷款ღ◈✿、30年期ღ◈✿、等额本息的案例测算ღ◈✿，利率从5.73%降至3.97%后ღ◈✿，月供减少1042元ღ◈✿，总利息节省约37.5万元ღ◈✿。可以想象ღ◈✿，住房保障的进一步完善以及购房利率的持续下降ღ◈✿，必然为千千万万的家庭ღ◈✿，释放出合计规模可观的消费空间ღ◈✿。
第三层是发展动能层ღ◈✿：核心在于通过伴随思想再解放观念创新的制度创新ღ◈✿、科技创新ღ◈✿、管理创新的有机结合ღ◈✿，以新质生产力重构增长引擎ღ◈✿。
新质生产力不仅能够激活经济内生动力ღ◈✿，在扩大社会总财富的同时创造更多高附加值就业岗位ღ◈✿，更能通过收入分配机制的优化重塑居民部门的资产负债结构ღ◈✿，从而形成“动能升级-就业提质-债务化解－释放消费”的良性循环ღ◈✿。
一是锚定高附加值产业的岗位创造ღ◈✿，大力发展战略性新兴产业和升级产业集群ღ◈✿。
人工智能ღ◈✿、生物医药等产业正成为新就业增长极ღ◈✿。例如ღ◈✿，2023年苏州战略性新兴产业产值达2.11万亿元ღ◈✿，占规上工业总产值的47.6%ღ◈✿，带动就业人数增长12%ღ◈✿。2023年杭州数字经济核心产业增加值为5880亿元ღ◈✿，占GDP（国内生产总值）比重为29.1%ღ◈✿，其中人工智能产业增加值达763亿元ღ◈✿，同比增长23%ღ◈✿，人工智能相关企业新增就业岗位2.9万个ღ◈✿。2023年深圳载货无人机商业飞行超54万架次ღ◈✿，占全国总量的40%以上ღ◈✿，医疗急救ღ◈✿、生鲜冷链等高频场景贡献主要增量和就业机会ღ◈✿。低空经济催生无人机调度凯发K8旗舰厅ღ◈✿、空域管理等新兴职业ღ◈✿，深圳市人社局数据显示相关从业者平均月薪达1.25万元ღ◈✿，较传统物流岗位高出34%ღ◈✿，技能溢价效应显著ღ◈✿。
制造业“数实融合”智能化改造是提升全要素生产率的核心抓手ღ◈✿。2024年全国制造业技改投资同比增长8%ღ◈✿，增速较全部投资高4.8个百分点ღ◈✿，其中化工ღ◈✿、钢铁等传统行业通过设备更新与工艺优化ღ◈✿，单位能耗平均下降2%-3%ღ◈✿。以安徽铜陵有色金隆铜业为例ღ◈✿，其硫酸低温余热回收技改项目投产后ღ◈✿，年发电量达3300万度ღ◈✿，节约电费超2000万元ღ◈✿，成为传统工业节能增效的典型样本ღ◈✿。针对中小企业“不敢转”难题ღ◈✿，福建晋江纺织业集群通过智能供应链改造ღ◈✿，推广“设备更新+技能重塑”模式凯发K8旗舰厅ღ◈✿，实现4000亿元产业规模ღ◈✿，新增数字化管理岗位1.5万个凯发K8旗舰厅ღ◈✿。浙江“数字工匠”培训计划三年培养复合型技工80万人ღ◈✿，就业匹配率提升至78%ღ◈✿。
量子科技ღ◈✿、低空经济ღ◈✿、脑机接口等未来产业ღ◈✿，是引领经济增长和结构升级的强劲引擎ღ◈✿，也是财富创造新的动力源ღ◈✿。安徽合肥依托“祖冲之号”量子计算机ღ◈✿，2024年量子产业链产值突破200亿元ღ◈✿，集聚企业超60家ღ◈✿，其中由国仪量子自主研发的量子钻石原子力显微镜已应用于石油勘探ღ◈✿、生命科学等领域ღ◈✿，年订单额超5亿元ღ◈✿。深圳2023年载货无人机飞行占全国总量40%ღ◈✿，医疗急救一个男孩子顶哭另一个男孩子ღ◈✿、生鲜冷链等场景贡献超70%订单量ღ◈✿，带动无人机调度ღ◈✿、空域管理等新兴职业平均薪资较传统物流业高35%ღ◈✿。马斯克旗下Neuralink技术路线加速国产化进程ღ◈✿，上海张江未来产业先导区已布局脑机接口临床试验基地ღ◈✿，预计2025年市场规模突破50亿元ღ◈✿。
破解居民资产负债表危机因素ღ◈✿，必须推动经济增长从债务扩张型增长转向内生消费驱动型发展ღ◈✿。这不仅需要短期政策精准施力使家庭部门财务健康化一个男孩子顶哭另一个男孩子ღ◈✿，更需要通过结构性改革重构国民经济的总体运行机制ღ◈✿。短期通过成本端减压与资产端托举ღ◈✿，遏制居民资产负债表收缩ღ◈✿，中长期则应大力培育新质生产力以重塑财富创造机制ღ◈✿。这一转型要求突破传统需求管理范式而注重供给管理的优化ღ◈✿，在社会保障ღ◈✿、市场要素配置ღ◈✿、收入分配等领域实现制度性创新突破ღ◈✿。唯有通过搞活企业和提高政府与企业投资的有效性ღ◈✿，增加广义社会成员收入形成的消费能力ღ◈✿，以及消除要素价格扭曲与公共服务供给不足导致的“预防性储蓄”陷阱ღ◈✿，才能线亿人口的消费潜能与势能ღ◈✿，推动国民经济从“高储蓄-低消费”的生存型均衡ღ◈✿，向“收入增长-消费升级”的发展型均衡跃迁ღ◈✿。
（作者袁云峰为财政部博士后ღ◈✿；贾康为财政部财科所原所长ღ◈✿，华夏新供给经济学研究院创始院长ღ◈✿，中国财政科学研究院研究员ღ◈✿、博导ღ◈✿；编辑ღ◈✿：李高超）
促进消费的根本出路是建立全民平等的社会保障体系ღ◈✿，在二次分配范畴里改变现在的锦上添花状态ღ◈✿，切实落实雪中送炭ღ◈✿，占人口大多数的中低收入人群无后顾之忧才敢消费ღ◈✿，全民敢于消费才能行稳致远ღ◈✿，其他都是隔靴挠痒ღ◈✿。
谁都清楚提振消费就两条真措施ღ◈✿：要么大幅度提高广大人民群众的收入ღ◈✿，要么大幅度减轻广大人民群众的负担（特别是推倒住房医疗教育这三座大山）ღ◈✿。除此ღ◈✿，难道还有别的刚性措施ღ◈✿。
周口坠亡妇产科主任亲属再发声 一家四人从医 孙子孙女都不到6岁 80多岁老母亲哭得撕心裂肺 涉嫌网暴邵医生的视频账号已清空所有视频
周口坠亡妇产科主任亲属再发声ღ◈✿，一家四人从医ღ◈✿，孙子孙女都不到6岁ღ◈✿，80多岁老母亲哭得撕心裂肺ღ◈✿。涉嫌网暴邵医生的视频账号已清空所有视频ღ◈✿。
海国志丨柬泰边境冲突ღ◈✿、马斯克新建“美国党”ღ◈✿、卡塔尔申奥……回顾2025年7月全球热点事件
泰国总理佩通坦被暂停职务7月1日ღ◈✿，泰国曼谷ღ◈✿，泰国总理佩通坦在被停职后举行记者会ღ◈✿。来源ღ◈✿：视觉中国5月28日ღ◈✿，柬埔寨和泰国军队在边境争议地区发生短暂冲突ღ◈✿。6月18日ღ◈✿，柬埔寨方面流出一段泰国总理佩通坦和柬埔寨参议院主席洪森的通话录音ღ◈✿。
女子试用期间与领导发生口角凯发K8旗舰厅ღ◈✿，打算提离职时被领导从身后袭击ღ◈✿，“狠狠地来了一巴掌”ღ◈✿，警方回应ღ◈✿：已立案
据文女士自述ღ◈✿，她进入这家企业后ღ◈✿，和公司上级的一名行政方面的女领导朱某在线上发生了口角ღ◈✿，她原计划8月4日去公司提离职凯发K8官网APPღ◈✿，ღ◈✿，当日还没等到她提离职ღ◈✿，“我们领导也就是我的上司ღ◈✿，从后面袭击我ღ◈✿，给我狠狠地来了一巴掌ღ◈✿。”
近日ღ◈✿，河南郑州ღ◈✿，丈夫家中抽烟不避人ღ◈✿，25岁女子被动吸入二手烟接连流产3次ღ◈✿！医生提醒ღ◈✿：备孕夫妻最少提前三个月戒烟ღ◈✿。
中联重科员工联系我了ღ◈✿，我给大家读一读 你们觉得ღ◈✿，有道理么ღ◈✿，我觉得ღ◈✿，挺有道理的#摩托车 #交通事故 #中联重科
8月6日ღ◈✿，多名河北沧州网友发帖称ღ◈✿，6日中午ღ◈✿，在沧州听到一声巨响ღ◈✿，有人称“家中的门被震响”ღ◈✿。图据社交媒体截图一名当地网友表示ღ◈✿，其在中午听到一声巨响ღ◈✿，但没有晃动眩晕感ღ◈✿，“应该不是地震ღ◈✿，只响了一声ღ◈✿。”且响声来源是在东边方位ღ◈✿。另有多位网友在评论区称ღ◈✿，家中门被“震响”ღ◈✿，怀疑是音爆ღ◈✿。
高温天气下ღ◈✿，河南郑州银基动物王国里的动物们也和人类一样ღ◈✿，吹上了空调和风扇ღ◈✿，吃上了冰镇水果ღ◈✿，开启了降温模式ღ◈✿。
《财经》秉承“独立ღ◈✿、独家ღ◈✿、独到”的理念ღ◈✿，是以权威性ღ◈✿、公正性ღ◈✿、专业性深度原创报道见长的全媒体平台ღ◈✿。
